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來源｜國海證券 分析師：張鈺瑩
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本報(bào)告導(dǎo)讀
?2025年光伏行業(yè)基本面怎么看？
2024年，光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩問題均較為嚴(yán)重、價(jià)格大幅下降，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力明顯下滑。在需求增長顯著放緩、而市場(chǎng)自主調(diào)節(jié)產(chǎn)能無法快速出清的情況下，我們預(yù)計(jì)2025年光伏行業(yè)仍處下行周期，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注政策端以及技術(shù)端可能出現(xiàn)的積極變化。
光伏行業(yè)的新技術(shù)方向有哪些？
分環(huán)節(jié)看，1）硅料：顆粒硅；設(shè)備端多晶硅還原爐大型化、節(jié)能化。2）硅片：薄片化、細(xì)線化、矩形硅片等；設(shè)備端單晶爐、切片機(jī)仍有改進(jìn)空間。3）電池片：HJT、XBC、銀包銅、電鍍銅、全開口網(wǎng)版等。（4）組件：0BB、疊柵等。
哪些新技術(shù)的放量節(jié)奏更快，2025年的機(jī)會(huì)更大？為什么？
0BB大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的確定性更強(qiáng)，放量節(jié)奏更快。一是在于0BB本身能夠降本提效的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在銀價(jià)高企、光伏降本陷入瓶頸的背景下，0BB的優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)化緊迫性凸顯；二是在N型技術(shù)路線博弈背景下，0BB可憑借平臺(tái)型技術(shù)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化突圍。TOPCon拉長技術(shù)領(lǐng)先時(shí)間窗口需要0BB改造，于HJT而言0BB更是降本剛需，于XBC而言0BB也有應(yīng)用價(jià)值，且0BB能夠配合銀包銅、電鍍銅等金屬化技術(shù)產(chǎn)生協(xié)同。
現(xiàn)階段怎么看0BB的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和設(shè)備市場(chǎng)空間？
1）產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程：2025年改造先行，新建隨后。目前HJT陣營中的東方日升、華晟新能源以及TOPCon陣營中的正泰新能已經(jīng)量產(chǎn)0BB，其他組件龍頭廠商也在積極導(dǎo)入，部分TOPCon和HJT龍頭已開始規(guī)?；瘜BB或SMBB改造升級(jí)為0BB。
2）0BB串焊機(jī)市場(chǎng)規(guī)模：根據(jù)我們測(cè)算，2025年為0BB放量元年，預(yù)計(jì)2025年全球0BB串焊機(jī)（新建+改造）市場(chǎng)空間達(dá)35~41億元，2025-2027三年累計(jì)市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)在100億元左右。
投資建議：首次覆蓋，我們給予0BB串焊機(jī)行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦奧特維、先導(dǎo)智能，建議關(guān)注邁為股份、寧夏小牛（未上市）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：0BB產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；技術(shù)迭代不及預(yù)期；銀價(jià)波動(dòng)較大風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；存貨及應(yīng)收賬款減值風(fēng)險(xiǎn)；測(cè)算數(shù)據(jù)與實(shí)際情況可能存在一定偏差；重點(diǎn)關(guān)注公司盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期。
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【小編寄語】在新能源的道路上，不論你同行與否，不論你覺得這條路上有多少滿意或者不滿意的事情，也不論你覺得身邊人都是普通人或者英雄，但最終這群人的奮斗都會(huì)讓中國的科技橫掃這個(gè)世界。淺嘗江湖水，深品其中意，再聞已是江湖人——《鋰電江湖》
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●【JH-7887】2024儲(chǔ)能行業(yè)市場(chǎng)全景分析及發(fā)展趨勢(shì)展望報(bào)告（44頁）
●【JH-7866】?jī)?chǔ)能行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及展望
●【JH-7852】2024工商業(yè)儲(chǔ)能的實(shí)踐與思考
●【JH-7803】中國動(dòng)力電池發(fā)展歷程、技術(shù)進(jìn)展與前景展望（45頁）
●【JH-7734】2024德國萊茵TUV氫能及燃料電池全產(chǎn)業(yè)鏈白皮書（271頁）
●【JH-7715】消費(fèi)類鋰電池：市場(chǎng)多元化，需求持續(xù)增長（55頁）
●【JH-7712】光儲(chǔ)行業(yè)研究框架專題報(bào)告（32頁）
●【JH-7670】電力設(shè)備行業(yè)研究框架（84頁）
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